Fed đối mặt với bài toán khó: Lạm phát đình trệ?

Nguy cơ lạm phát đình trệ

Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ vừa cho biết hôm thứ Năm (28/5) rằng, chỉ số giá chi tiêu cá nhân (PCE) – một thước đo lạm phát ưa thích của Fed - tăng 3,8% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức tăng 3,5% trong tháng 3 và là mức tăng cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.

Trong khi PCE cơ bản (loại trừ các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động) cũng tăng 3,3% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức tăng 3,2% trong tháng 3 và là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ tháng 11 năm 202.

Tuy nhiên tốc độ tăng hàng tháng của cae PCE tổng thể và PCE cơ bản đều giảm so với tháng 3.

“Tình hình lạm phát đang ngày càng trở nên khó khăn đối với Fed”, Olu Sonola – Trưởng bộ phận kinh tế Mỹ tại Fitch Ratings cho biết. “Áp lực giá cả có thể sẽ tiếp tục kéo dài trong vài tháng tới, và mặc dù Fed không thể khắc phục cú sốc nguồn cung, nhưng họ không thể bỏ qua một cú sốc đang góp phần vào lạm phát cơ bản”.

Trong khi đó, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong năm 2026 đã bị cắt giảm xuống còn 1,6% từ mức 2,0% ước tính hồi tháng trước. Điều đó làm dấy lên nỗi lo nền kinh tế lớn nhất thế giới rơi vào trạng thái lạm phát đình trệ.

“Hai con số quan trọng ở đây là lạm phát hàng năm và tất nhiên là tăng trưởng kinh tế, GDP, con số đã được điều chỉnh giảm. Những con số này chỉ ra rằng chúng ta đang đối mặt với vấn đề đình trệ kinh tế kèm lạm phát”, Peter Cardillo – Chuyên gia kinh tế thị trường chính của Spartan Capital Securities ở New York cho biết.

“Đó là một vấn đề lớn đối với Fed. Tăng trưởng kinh tế không mạnh và lạm phát đang gia tăng. Điều đó cho thấy việc Fed tăng lãi suất đang đến gần hơn so với việc cắt giảm lãi suất”, ông nói thêm.

Quan chức Fed quan ngại lạm phát

Trong khi đó nhiều quan chức Fed hiện tỏ ra quan ngại nhiều hơn về áp lực lạm phát và bày tỏ sẵn sàng xem xét việc tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát tiếp tục nóng.

"Nếu chúng ta không thấy giảm phát trong một đến hai quý tới, điều đó sẽ khiến tôi lo ngại”, Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem phát biểu tại một hội nghị kinh tế của NHTW Iceland và Đại học Northwestern ở Reykjavik khi ông trình bày các kịch bản mà theo quan điểm của ông có thể đòi hỏi Fed phải tăng lãi suất. “Hiện tại, quan điểm của tôi là rủi ro nghiêng về phía lạm phát nhiều hơn là về phía thị trường lao động”.

“Với lãi suất chính sách thực tế thấp hơn mức trung lập dài hạn (của Fed), lạm phát đang ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu, kỳ vọng lạm phát dài hạn đang tăng cao và thị trường lao động vẫn ổn định, tôi tin rằng sẽ rất rủi ro nếu dựa vào triển vọng tăng trưởng năng suất cao hơn trong tương lai để giải quyết vấn đề lạm phát hiện nay”, ông nói.

Tương tự Chủ tịch Fed New York John Williams cũng cho biết hôm thứ Năm rằng, trong ngắn hạn lạm phát sẽ ở mức cao trong một thời gian do việc Tổng thống Donald Trump tăng mạnh thuế nhập khẩu và cú sốc năng lượng do chiến tranh Trung Đông gây ra.

“Tôi nghĩ trong vài tháng tới, chúng ta sẽ thấy, tiếp tục thấy lạm phát ở mức rất cao với lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) ở mức gần 4%, lạm phát lõi trên 3% như chúng ta đang thấy hiện nay”, Williams nói tại Hội nghị Kinh tế Reykjavik ở Iceland.

Nhưng ông cũng nói thêm rằng, khi tác động của thuế quan giảm dần và cú sốc năng lượng dịu bớt, lạm phát có thể giảm. Theo ông, áp lực giá cả có thể đạt đỉnh điểm trong vài tháng tới.

Nói về chính sách tiền tệ, Williams cho biết, chính sách tiền tệ của Fed đang ở đúng hướng dựa trên triển vọng hiện tại. “Hiện tại, chính sách tiền tệ của Fed đang ở đúng vị trí mà chúng tôi mong muốn,” Williams nói và nhấn thêm: Chính sách của Fed “hơi hạn chế” và “nhìn xa hơn… chúng tôi đang ở vị thế tốt để tiếp tục tìm hiểu những gì xảy ra với cuộc xung đột, với các dữ liệu khác, trước khi chúng tôi cần đưa ra quyết định” về việc thay đổi lãi suất.

Thị trường tài chính nhìn chung nhận thấy Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian, nhưng cũng bắt đầu cân nhắc khả năng tăng lãi suất mục tiêu hiện tại từ 3,5% đến 3,75%.