VN-Index hụt hơi: Trụ suy yếu, cổ phiếu ngách vẫn ngược bão

Cùng Thời báo Ngân hàng nhìn lại những điểm nhấn đáng chú ý trên thị trường trong tuần qua (25 - 29/5/2026).

Tuần giao dịch cuối tháng 5 chứng kiến sự giằng co mạnh mẽ giữa bên mua và bên bán quanh vùng 1.860 - 1.890 điểm. Nửa đầu tuần, thị trường cố gắng giữ nhịp dưới ngưỡng 1.890 điểm nhờ một vài nhịp hồi phục ngắn ngủi. Tuy nhiên, lực cầu yếu ớt, tâm lý nhà đầu tư thận trọng cộng hưởng với sự thiếu vắng động lực từ nhóm cổ phiếu trụ đã khiến chỉ số nhanh chóng quay xe.

Áp lực bán gia tăng mạnh về cuối tuần, đẩy VN-Index trải qua 4 phiên giảm điểm liên tiếp. Kết thúc tuần, VN-Index dừng chân tại 1.863,49 điểm, giảm 13,64 điểm (tương đương -0,73%) so với tuần trước đó. Sự ảm đạm còn thể hiện rõ qua mức thanh khoản sụt giảm nghiêm trọng. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường tuần qua chỉ đạt 102.033 tỷ đồng, bốc hơi 24,5% so với tuần liền kề.

Một trong những tác nhân chính đè nặng lên tâm lý thị trường là động thái rút vốn quyết liệt của nhà đầu tư nước ngoài. Đây đã là tuần thứ 12 liên tiếp khối ngoại duy trì vị thế bán ròng.

Chỉ tính riêng trong tuần qua, khối này đã xả gần 5.000 tỷ đồng trên cả hai sàn (4.900 tỷ đồng trên HOSE và gần 56 tỷ đồng trên HNX). Riêng phiên cuối tuần, hơn 750 tỷ đồng đã bị rút ra. Các mã bị bán mạnh nhất gọi tên CTG, VPB, VHM và ACB. Dù có lực gom nhẹ ở MSB hay GAS, nhưng quy mô này quá nhỏ bé để tạo thế cân bằng.

Trong bối cảnh dòng tiền suy yếu, sự phân hóa diễn ra vô cùng gay gắt. Nhóm bất động sản và tài chính trở thành gánh nặng chính. Những cổ phiếu đầu ngành như VHM, VCB, BID, VIB chìm trong sắc đỏ, trực tiếp kìm hãm đà hồi phục. Đáng chú ý, VHM và VCB là hai mã gây áp lực lớn nhất, lấy đi gần 3 điểm của VN-Index trong phiên cuối tuần.

Điểm sáng hiếm hoi của thị trường thuộc về nhóm ngành năng lượng và tiện ích. Bộ ba GAS, BSR và MCH đã đóng vai trò "cứu giá" khi mang về cho chỉ số chung tổng cộng 5,8 điểm tăng trong phiên chốt tuần.

Bên cạnh đó, sự chú ý của giới đầu tư tháng 5 còn đổ dồn vào những hiện tượng tăng giá phi mã. Trong khi thị trường chung lao dốc, tháng 5 ghi nhận trường hợp một cổ phiếu "bốc đầu" tăng tới hơn 290%. Cùng với đó là sức nóng từ "tân binh" AAN (Công ty Lương thực A An). Chào sàn HoSE ngày 22/5 với giá tham chiếu 15.000 đồng/cp, AAN đã có chuỗi 5 phiên tăng trần liên tiếp, vọt lên 23.450 đồng/cp (tăng hơn 56% chỉ sau 1 tuần), buộc HOSE phải phát yêu cầu giải trình.

Một hiện tượng lạ lùng khác là cổ phiếu VNE của Tổng Công ty CP Xây dựng điện Việt Nam. Dù vừa bị HoSE ấn định ngày hủy niêm yết bắt buộc (29/6/2026) do nhận ý kiến kiểm toán ngoại trừ 3 năm liên tiếp (2023 - 2025), VNE lại bất ngờ "nổi sóng", liên tục tăng kịch trần trong trạng thái trắng bên bán.

Đánh giá về nhịp điều chỉnh vừa qua, các công ty chứng khoán đều thể hiện góc nhìn thận trọng. CTCK Vietcombank (VCBS) xuyên suốt tuần qua đã khuyến nghị nhà đầu tư hạ tỷ trọng đòn bẩy, quản trị rủi ro và bám sát thị trường để kịp cắt lỗ. Trong khi đó, CTCK Asean dù dự báo tích cực hơn một chút (kỳ vọng vùng 1.880 - 1.900) cũng khuyên nhà đầu tư không mua đuổi, chỉ tập trung vào các nhóm có câu chuyện riêng như thoái vốn Nhà nước, nâng hạng thị trường hay chu kỳ offshore.

Tuy nhiên, nhìn ở tầm nhìn trung và dài hạn, cơ hội vẫn đang hiện hữu. Ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Nhất Việt (VFS) nhận định: Thị trường đã xuất hiện những tín hiệu sớm của một nhịp sóng mới. Đây không còn là giai đoạn quá bi quan hay lo lắng.

Theo vị chuyên gia này, nhịp tăng sắp tới sẽ là sự tiếp diễn của "sóng chính sách". Động lực cốt lõi xoay quanh bài toán tăng trưởng tín dụng (mục tiêu 15%, dự kiến bơm ra nền kinh tế khoảng 2,7 triệu tỷ đồng), đầu tư công và câu chuyện nâng hạng thị trường. Nếu việc nâng hạng diễn ra suôn sẻ, chứng khoán Việt Nam có thể đón nhận dòng vốn khổng lồ từ 1,5 - 6 tỷ USD từ các quỹ ETF và quỹ chủ động.

Thị trường hiện tại đang thử thách niềm tin của nhà đầu tư. Việc VN-Index thoát khỏi vùng trũng thanh khoản sẽ phụ thuộc rất lớn vào mức độ thẩm thấu của các chính sách vĩ mô trong thời gian tới.